美国证券交易委员会（SEC）近期提出了一项为期60天的规则制定流程，旨在推动转让代理系统现代化，以支持区块链记录，此举正值离岸市场对代币化股票需求不断增长之际。
Bitget研究首席分析师Ryan Lee指出，该提案关注代币化股票市场中常被忽视的一环：即记录每支股票法定所有人的官方账册。目前，大多数美国以外的代币化股票产品通过合成或托管结构为投资者提供价格敞口，平台或托管人持有底层证券，投资者仅持有对应中介的索赔代币。“关键区别在于所有权如何记录，而非代币本身，”Lee表示。
根据SEC于9月1日发布的提案，注册转让代理将获准在处理证券发行和股份转让时使用电子通信与区块链技术。现有规则自上世纪70年代末以来未作大幅更新。SEC主席Paul Atkins称，提案将使规则适应当前运营，包括区块链技术的应用。公众意见征询将在联邦公报发布后开放60天。
然而，Lee提醒，该规则仅涉及支撑证券所有权的系统，并未改变代币化股票的法律地位。规则采纳不会自动使代币成为底层证券或赋予投票、分红等股东权利。“它现代化了未来权威代币化登记处所需的管道，”他称提案有意义，但实质性证券法律问题仍未解决。
数据显示离岸需求集中。Bitget在6月2日至7月19日期间录得11.6亿美元代币化股票交易量，非加密资产约占其总交易量20%。DeFiLlama研究显示，活动集中于半导体与科技公司，Bitget订单簿价差中位数仅0.83基点，流动性最佳。
要实现美国与离岸代币化股票的法律互换，共享所有权记录必不可少。Lee认为，跨境认可最难突破，需共同可互操作的结算与登记层，并一致处理公司行动。当前如xStocks通过Backed Assets收集投票指示，但代币持有者仅为合同权利；Kraken仅向非美国用户提供xStocks抵押品；Coinbase与Base则计划推出1:1支撑的股票代币。
随着交易所竞争加剧，转让代理控制股东记录或成竞争优势。Bullish拟以42亿美元收购Equiniti便是例证。Lee设想多个受监管且互操作的登记处在监督下运行，交易所通过流动性竞争，从而降低碎片化，实现代币股票可互换。